本周钢价继续上涨。本周五螺纹钢HRB400 20mm价格收2490元/吨,较上周五微涨0.8%。热轧板卷、冷轧板和中板分别较上周上涨1.4%、4.5%和1.1%。钢价在上周普遍上涨后再度出现普涨。受钢价上涨影响,巴西图巴朗-北仑宝山和西澳-北仑/宝山铁矿石海运费分别大涨7.9%和7.1%。
需求渐趋悲观,钢价风险因素显著提升。我们之前看好钢价的逻辑在于:供给难以继续大幅提升,需求在地产、基建和汽车等因素乐观的影响下也将保持乐观,秋季需求旺季时钢铁供需格局会更加良好。但是本周随着国家对地产调控力度的加大信号,作为钢铁下游需求中最重要的地产部分预计未来渐趋悲观,导致需求侧减弱预期增强,供需格局渐趋恶化。并且钢材社会总库存本周再度上涨0.9%,这已是库存近来好几周持续增加,也从侧面反映出供需格局不利好钢价,钢价风险因素显著提升。
下调行业评级至“中性”。从美国和日本的经验来看,供给侧改革非一朝一夕之事,需经历长达10年量级的大周期,在钢铁行业暂时没有大的产能收缩,且需求已经见顶、未来还有下降预期的背景下,我们认为钢铁行业很难有大的持续超额收益。但是这漫长周期中的部分时段仍会有一些主题性或波段性机会,这需要根据当时的具体情况去分析,比如今年年初的供给侧改革主题性机会、4月份钢价大涨带来钢铁板块补涨的波段性机会等。从短期来看,我们认为9月份的供需格局为:需求衰落预期增强;未来随着限产令陆续到期,供给端有望出现小幅回升;库存连续几周持续增加等,从而导致市场情绪方面率先走弱(表现为周五夜盘期货价格大幅下跌),供需格局也渐趋悲观,下调行业评级至“中性”。